债市日报：4月20日

新华财经北京4月20日电（王菁）债市周四（4月20日）窄幅波动，资金面紧势未明显缓解，叠加4月贷款市场报价利率（LPR）持稳，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，银行间主要利率债收益率则基本持稳。寡淡市况下，具有一定收益率优势的银行“二永债”等信用债表现稍好，一级存单认购也较积极。

(资料图)

市场人士认为，1年期LPR利率下降空间极其有限，但二季度楼市回暖过程出现反复，未来不排除5年期以上LPR报价单独下调的可能。债市短期内还将维持区间震荡，利率继续下行空间变窄，信用债票息策略仍适用。部分机构建议，将国有和股份制银行永续债拉久期至3-5年。

【行情跟踪】

国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约平收。

银行间现券市场表现略优于期债，截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率下行0.5BP至3.0225%，10年期国债活跃券230004收益率下行0.1BP，报2.8315%，3年期国开活跃券230202收益率下行0.25BP至2.665%。

交易所地产债多数下跌，“15远洋03”跌超8%，“21宝龙03”跌超5%，“18远洋01”跌超4%，“15远洋05”、“20旭辉03”和“21碧地04”跌超3%。此外，“21远资01”跌16%，“PR长轨交”跌超8%，“21嘉融A2”涨超5%。

一级市场方面，国开行3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.7318%、2.9725%、3.1699%，全场倍数分别为9.43、2.58、7.46，边际倍数分别为1.42、3.1、5.88。此外，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.9061%，全场倍数3.38，边际倍数1.21。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周四（4月20日）延续弱势，日本3月份连续第20个月出现贸易逆差，叠加下周政策会议即将召开，日债投资者信心整体不足。目前，日本大多数企业希望日本央行行长植田和男关注金融市场稳定，暂时不调整政策路径。

截至20日尾盘，10年期日债收益率报0.488%，上行0.3BP；3年期和5年期日债收益率分别上行0.9BP和1.3BP，报0.007%和0.18%。超长端品种表现更弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.105%和1.36%，分别上行2.8BPs和上行4.1BPs。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月20日以利率招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日90亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。

4月LPR报价不变，为连续第8个月持稳。1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.3%，上次为4.30%。2022年以来，5年期以上LPR报价已经下调三次，累计下调35BP。数据显示，自2022年8月LPR非对称性下调以来，LPR已经连续8个月“按兵不动”。

资金仍显紧平衡，不过市场整体预期尚属平稳。隔夜回购加权利率续升至2.2%上方，续创一个月新高，7天期利率则小幅下降，两者倒挂幅度扩大。

4月20日，央行召开新闻发布会，介绍2023年一季度金融统计数据有关情况。央行表示，结构性货币政策工具退出是平稳有序的，工具退出指的是中央银行不再新发放资金，但已经发放的存量资金可以继续使用。最长使用期限可以达到3-5年，即工具的机制设计本身就是缓退坡的。

央行表示，硅谷银行风险事件发生以来，利率风险引起更多关注，去年末我国资管市场也出现波动，也警示我们要高度重视利率风险。我国坚持实施稳健的货币政策，利率没有大起大落，为金融机构管控利率风险创造较好的货币环境。

【机构观点】

国君固收：随着3月和4月存量到期债券的如期兑付，存量规模已稳步下降。未来到期的债券中，部分将通过借新还旧的形式接续，部分将由银行贷款来置换。公开债整体安全边际较高，信用资产荒格局下性价比进一步抬升。

中信固收：作为推动我国经济发展的一种重要载体，产业园区具有职能和区位特殊性，而存续产业园区城投债处于最优收益区间的规模占比相对可观；在短久期城投债收益空间被充分挖掘的前提下，适当拉长久期可以增加投资性价比，但也不宜过长，应控制在2年期以内。

东方金诚：根据最新的金融数据测算，3月末居民储蓄存款同比增速达到 18.0%，位于近十年来的高点附近，存款市场供需平衡也为一些银行适度下调存款利率提供了空间；叠加4月存款利率市场化调整新机制出台，可以说接下来存款利率持续下调的主客观条件都已具备。当前物价水平偏低，适度下调存款利率也更易于为市场所接受。

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